截至2021年，公(gong)司(si)通過不(bu)斷的技術改造和產品結構調整，已(yi)具(ju)備年產 13.5 萬噸產能， 是我國規(gui)模最大的工業(ye)用不(bu)銹鋼管制造企(qi)業(ye)。根據中(zhong)國特鋼企(qi)業(ye)協會不(bu)銹鋼分會統(tong)計(ji)， 公(gong)司(si)市場占(zhan)有(you)率多年位(wei)居(ju)國內同行(xing)業(ye)第(di)一(yi)位(wei)，行(xing)業(ye)龍頭地位(wei)和規(gui)模優勢明顯。公司主營具有防腐蝕、耐高溫、耐低溫等特性的特殊合金材料，以高端無縫管、焊 接管為展現形式。近年來，隨著公司生產效率提升及產品結構優化升級，產量穩步提升。 2021 年，公司完成生產管材 11.64 萬噸，其中不銹鋼無縫(feng)管生產5.49萬噸，不(bu)銹鋼焊接管(guan)生產 6.15 萬噸。

  不銹鋼主要生產工業用不銹鋼管，與民用不銹鋼管相比，工業用不銹鋼生產技術 要求更高、難度更大、在技術標準、產品試驗及后續認證、工藝等方面存在較大區別。 公司主營工業用無縫管是以不銹鋼鋼釘或圓鋼為原料，經熱擠壓或穿孔加工而成，產品 主要應用于高腐蝕、高溫高壓、低溫低壓環境，廣泛應用在石化、天然氣、制造業、航 空航天等領域；工業用焊接管是以不銹鋼平板或卷板為原料經焊接加工而成，主要應用 于常溫常壓環境，在流體輸送領域廣泛使用。目前焊接管隨著工藝進步，也可用于油氣 輸送、電站冷凝器等高腐蝕、低溫高壓等領域。

  公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)緊(jin)抓下游市場(chang)動向，根據市場(chang)情況靈活安排生(sheng)產(chan)(chan)(chan)，保證公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)主營產(chan)(chan)(chan)品不銹(xiu)(xiu)鋼無縫管和(he)焊(han)接管產(chan)(chan)(chan)量穩步(bu)提(ti)升(sheng)。同時，近(jin)年(nian)來公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)新產(chan)(chan)(chan)能逐步(bu)投產(chan)(chan)(chan)，產(chan)(chan)(chan)能提(ti)升(sheng)的同時，公(gong)(gong)(gong) 司(si)(si)通(tong)過(guo)產(chan)(chan)(chan)品優勢(shi)可以及時釋放產(chan)(chan)(chan)能，公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)產(chan)(chan)(chan)能利用率保持(chi)高位(wei)。我們認為，公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)在工業 用不銹(xiu)(xiu)鋼管材市場(chang)上，產(chan)(chan)(chan)量釋放緊(jin)跟產(chan)(chan)(chan)能的提(ti)升(sheng)認證了(le)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)產(chan)(chan)(chan)品市場(chang)強勁的市場(chang)競爭(zheng)力。產品(pin)結構上(shang)，公司(si)主(zhu)要產品(pin)為不銹(xiu)鋼無(wu)縫管(guan)和焊接管(guan)，為公司(si)提供了絕大部分的(de)業(ye) 務(wu)收入，“其他”產品(pin)包括子公司(si)合(he)(he)金公司(si)棒(bang)材銷售及鍛(duan)造加(jia)工、復合(he)(he)管(guan)銷售、毛管(guan)銷售、廢(fei)料銷售等；按照下(xia)游用途分類，傳統能源及電(dian)力(li)設備是公司(si)主(zhu)要收入來源。公司(si)在借 助下(xia)游高景(jing)氣(qi)的(de)機(ji)遇同時，高端產品(pin)在逐(zhu)步增(zeng)加(jia)。

  具(ju)體來看：按(an)產(chan)(chan)品類(lei)型分(fen)類(lei)，無縫管(guan)(guan)(guan)和焊接(jie)管(guan)(guan)(guan)合(he)(he)(he)計占比(bi)約在公(gong)(gong)司營(ying)業(ye)(ye)收入中的(de) 80%以上(shang)。 其中，無縫管(guan)(guan)(guan)占比(bi)保持在 50%以上(shang)，焊接(jie)管(guan)(guan)(guan)維持在 30%左右(you)。2021 年，公(gong)(gong)司無 縫管(guan)(guan)(guan)實(shi)現(xian)營(ying)業(ye)(ye)收入 31 億(yi)(yi)元，占比(bi) 52%；焊接(jie)管(guan)(guan)(guan)實(shi)現(xian)營(ying)業(ye)(ye)收入 17.56 億(yi)(yi)元，占比(bi) 29%。同時，公(gong)(gong)司控股(gu)子(zi)公(gong)(gong)司合(he)(he)(he)金公(gong)(gong)司的(de)高端(duan)合(he)(he)(he)金、鍛造產(chan)(chan)品業(ye)(ye)務快速增(zeng)(zeng)長。按(an)照下(xia)游用(yong)途分(fen)類(lei)，石(shi)油、化工、天然氣領域用(yong)管(guan)(guan)(guan)占比(bi)最(zui)大，占比(bi)在 50%-60% 區間。2021 年，公(gong)(gong)司在石(shi)油、石(shi)化、天然氣領域實(shi)現(xian)營(ying)業(ye)(ye)收入 33.85 億(yi)(yi)元，同 比(bi)增(zeng)(zeng)長 14%，占營(ying)業(ye)(ye)總(zong)收入 57%；電力設備領域，公(gong)(gong)司高端(duan)產(chan)(chan)品持續進入市(shi)場， 助力公(gong)(gong)司開拓境內產(chan)(chan)品銷(xiao)售業(ye)(ye)務，在電力設備制造行業(ye)(ye)的(de)無縫管(guan)(guan)(guan)高端(duan)產(chan)(chan)品市(shi)場 取得快速增(zeng)(zeng)長。

  近年(nian)來，隨著(zhu)(zhu)公(gong)司(si)(si)產(chan)(chan)量增加的(de)(de)(de)同時，公(gong)司(si)(si)產(chan)(chan)品結構的(de)(de)(de)調整帶來公(gong)司(si)(si)售(shou)(shou)(shou)價(jia)(jia)穩(wen)(wen)步提升(sheng)。公(gong)司(si)(si)實(shi)現(xian)(xian)量價(jia)(jia)齊升(sheng)帶來了(le)營業(ye)收入(ru)的(de)(de)(de)穩(wen)(wen)步增長(chang)。根據(ju)公(gong)司(si)(si)公(gong)布的(de)(de)(de)產(chan)(chan)銷數據(ju)測算，公(gong)司(si)(si)無(wu)縫管平均售(shou)(shou)(shou)價(jia)(jia)由(you)(you)2017年(nian)的(de)(de)(de)37762元逐步上(shang)漲至(zhi)2021年(nian)的(de)(de)(de)56445元；焊接管平均售(shou)(shou)(shou)價(jia)(jia)由(you)(you)2017年(nian)的(de)(de)(de)23433元逐步上(shang)漲至(zhi)2021年(nian)的(de)(de)(de)28551元。我們認為(wei)，隨著(zhu)(zhu)公(gong)司(si)(si)持續研發投入(ru)，高(gao)端材(cai)料(liao)逐步擴大市場(chang)，公(gong)司(si)(si)產(chan)(chan)品的(de)(de)(de)價(jia)(jia)格將獨(du)立(li)于(yu)普(pu)通(tong)材(cai)料(liao)，有望維持增長(chang)或長(chang)期(qi)穩(wen)(wen)定(ding)在較高(gao)水平。因此，我們判斷(duan)公(gong)司(si)(si)收入(ru)規模將呈現(xian)(xian)穩(wen)(wen)定(ding)的(de)(de)(de)增長(chang)態勢(shi)，有助(zhu)于(yu)幫助(zhu)公(gong)司(si)(si)穿越(yue)周期(qi)波動(dong)帶來的(de)(de)(de)影響。

  除了公(gong)司(si)產(chan)(chan)(chan)(chan)品(pin)售價有望維(wei)持高位或(huo)增長(chang)外，公(gong)司(si)于(yu)2017年(nian)(nian)發行可轉(zhuan)換公(gong)司(si)債券，募(mu)集資金(jin)建(jian)(jian)設“年(nian)(nian)產(chan)(chan)(chan)(chan)5500KM核(he)電、半導體(ti)、醫藥、儀器(qi)儀表(biao)等領域精密管材項目”及“年(nian)(nian) 產(chan)(chan)(chan)(chan)1000噸航(hang)空航(hang)天(tian)材料及制(zhi)品(pin)項目”，并于(yu) 2021 年(nian)(nian)四季度投產(chan)(chan)(chan)(chan)。其余(yu)在(zai)(zai)建(jian)(jian)工程(cheng)中，公(gong)司(si)利用(yong)自有資金(jin)建(jian)(jian)設“年(nian)(nian)產(chan)(chan)(chan)(chan)5000噸特種合(he)金(jin)管道預(yu)制(zhi)件(jian)及管維(wei)服(fu)務項目”及“年(nian)(nian)產(chan)(chan)(chan)(chan)15000噸油氣(qi)輸送用(yong)特種合(he)金(jin)焊接管材項目”，預(yu)計(ji)在(zai)(zai)2022年(nian)(nian)實(shi)現投產(chan)(chan)(chan)(chan)。我們判(pan)斷，公(gong)司(si)目前在(zai)(zai)建(jian)(jian)項目中，若考慮到設備(bei)調試及產(chan)(chan)(chan)(chan)能爬坡周(zhou)期影響，公(gong)司(si)新產(chan)(chan)(chan)(chan)線產(chan)(chan)(chan)(chan)能或(huo)將在(zai)(zai) 2022 年(nian)(nian)下半年(nian)(nian)進入快速釋放階段。在產(chan)品銷售保持(chi)穩定(ding)增長的同時，公司推動精細化管(guan)理，通過(guo)機器換(huan)人提升自(zi)動化 水平，優化資(zi)源共(gong)享機制及工(gong)藝(yi)流程布局(ju)，推行清潔生產(chan)和節(jie)能降耗(hao)工(gong)藝(yi)等手(shou)段，持(chi)續降本增效。