截至2021年(nian)(nian)，公司(si)通過不(bu)(bu)斷的(de)(de)技(ji)術改造(zao)和(he)產品結構調整，已具備年(nian)(nian)產 13.5 萬(wan)噸產能(neng)， 是(shi)我國(guo)規模最大的(de)(de)工(gong)業用不(bu)(bu)銹鋼管制造(zao)企業。根據中(zhong)國(guo)特(te)鋼企業協會(hui)不(bu)(bu)銹鋼分會(hui)統計， 公司(si)市場占有率多年(nian)(nian)位居國(guo)內同(tong)行業第一(yi)位，行業龍頭地位和(he)規模優勢明顯。公司主營具有防腐蝕、耐高溫、耐低溫等特性的特殊合金材料，以高端無縫管、焊 接管為展現形式。近年來，隨著公司生產效率提升及產品結構優化升級，產量穩步提升。 2021 年，公司完成生產管材 11.64 萬噸，其中不銹(xiu)鋼無縫管生產5.49萬噸，不銹鋼焊(han)接(jie)管生產 6.15 萬噸。

  不銹鋼主要生產工業用不銹(xiu)鋼管，與民用不銹鋼管相比，工業用不銹鋼生產技術 要求更高、難度更大、在技術標準、產品試驗及后續認證、工藝等方面存在較大區別。 公司主營工業用無縫管是以不銹鋼鋼釘或圓鋼為原料，經熱擠壓或穿孔加工而成，產品 主要應用于高腐蝕、高溫高壓、低溫低壓環境，廣泛應用在石化、天然氣、制造業、航 空航天等領域；工業用焊接管是以不銹鋼平板或卷板為原料經焊接加工而成，主要應用 于常溫常壓環境，在流體輸送領域廣泛使用。目前焊接管隨著工藝進步，也可用于油氣 輸送、電站冷凝器等高腐蝕、低溫高壓等領域。

  公(gong)司(si)(si)緊抓下游市(shi)(shi)場(chang)動向，根據市(shi)(shi)場(chang)情(qing)況靈(ling)活(huo)安排生產，保證公(gong)司(si)(si)主營產品不銹鋼無縫管和焊接(jie)管產量穩步提(ti)升。同(tong)時，近年來公(gong)司(si)(si)新產能(neng)(neng)(neng)逐步投產，產能(neng)(neng)(neng)提(ti)升的(de)同(tong)時，公(gong) 司(si)(si)通過產品優勢可(ke)以及時釋(shi)放產能(neng)(neng)(neng)，公(gong)司(si)(si)產能(neng)(neng)(neng)利(li)用(yong)率保持高位。我們(men)認為，公(gong)司(si)(si)在工業(ye) 用(yong)不銹鋼管材市(shi)(shi)場(chang)上，產量釋(shi)放緊跟產能(neng)(neng)(neng)的(de)提(ti)升認證了公(gong)司(si)(si)產品市(shi)(shi)場(chang)強勁的(de)市(shi)(shi)場(chang)競爭(zheng)力。產(chan)品(pin)結構上，公司(si)主要產(chan)品(pin)為(wei)不銹鋼無縫管(guan)(guan)和焊接管(guan)(guan)，為(wei)公司(si)提(ti)供(gong)了絕大(da)部分的業 務收入，“其他(ta)”產(chan)品(pin)包括子公司(si)合(he)金公司(si)棒材銷(xiao)售(shou)及(ji)鍛造加(jia)工(gong)、復合(he)管(guan)(guan)銷(xiao)售(shou)、毛(mao)管(guan)(guan)銷(xiao)售(shou)、廢(fei)料(liao)銷(xiao)售(shou)等(deng)；按照(zhao)下游用(yong)途分類，傳統能源(yuan)及(ji)電力設備是公司(si)主要收入來源(yuan)。公司(si)在借(jie) 助下游高景氣(qi)的機遇同時，高端產(chan)品(pin)在逐(zhu)步增(zeng)加(jia)。

  具體(ti)來看(kan)：按產(chan)品(pin)(pin)類型分類，無縫(feng)管(guan)和焊(han)接(jie)(jie)管(guan)合(he)(he)計占(zhan)比(bi)約在公(gong)(gong)司(si)(si)營(ying)業(ye)(ye)收(shou)入(ru)中(zhong)的(de)(de) 80%以(yi)上。 其中(zhong)，無縫(feng)管(guan)占(zhan)比(bi)保(bao)持(chi)在 50%以(yi)上，焊(han)接(jie)(jie)管(guan)維持(chi)在 30%左右。2021 年(nian)，公(gong)(gong)司(si)(si)無 縫(feng)管(guan)實(shi)現營(ying)業(ye)(ye)收(shou)入(ru) 31 億元，占(zhan)比(bi) 52%；焊(han)接(jie)(jie)管(guan)實(shi)現營(ying)業(ye)(ye)收(shou)入(ru) 17.56 億元，占(zhan)比(bi) 29%。同時(shi)，公(gong)(gong)司(si)(si)控股(gu)子公(gong)(gong)司(si)(si)合(he)(he)金公(gong)(gong)司(si)(si)的(de)(de)高(gao)端(duan)合(he)(he)金、鍛造產(chan)品(pin)(pin)業(ye)(ye)務(wu)快速(su)增長。按照下游用途分類，石油、化(hua)工(gong)、天然(ran)氣領域用管(guan)占(zhan)比(bi)最大(da)，占(zhan)比(bi)在 50%-60% 區間。2021 年(nian)，公(gong)(gong)司(si)(si)在石油、石化(hua)、天然(ran)氣領域實(shi)現營(ying)業(ye)(ye)收(shou)入(ru) 33.85 億元，同 比(bi)增長 14%，占(zhan)營(ying)業(ye)(ye)總收(shou)入(ru) 57%；電力設備(bei)領域，公(gong)(gong)司(si)(si)高(gao)端(duan)產(chan)品(pin)(pin)持(chi)續進入(ru)市場， 助(zhu)力公(gong)(gong)司(si)(si)開拓境內(nei)產(chan)品(pin)(pin)銷(xiao)售業(ye)(ye)務(wu)，在電力設備(bei)制造行(xing)業(ye)(ye)的(de)(de)無縫(feng)管(guan)高(gao)端(duan)產(chan)品(pin)(pin)市場 取得快速(su)增長。

  近年(nian)來，隨著公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)產(chan)(chan)量增加的(de)同時，公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)產(chan)(chan)品結構(gou)的(de)調(diao)整帶來公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)售(shou)價(jia)穩(wen)步(bu)提升。公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)實現(xian)量價(jia)齊升帶來了營業收入的(de)穩(wen)步(bu)增長。根據(ju)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)公(gong)(gong)(gong)布的(de)產(chan)(chan)銷(xiao)數據(ju)測算，公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)無縫管(guan)平均售(shou)價(jia)由(you)2017年(nian)的(de)37762元逐步(bu)上漲至2021年(nian)的(de)56445元；焊接管(guan)平均售(shou)價(jia)由(you)2017年(nian)的(de)23433元逐步(bu)上漲至2021年(nian)的(de)28551元。我(wo)們(men)(men)認為，隨著公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)持(chi)續研發投入，高(gao)端材(cai)料逐步(bu)擴大市(shi)場，公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)產(chan)(chan)品的(de)價(jia)格(ge)將獨立于普(pu)通材(cai)料，有望(wang)維持(chi)增長或長期穩(wen)定(ding)在較高(gao)水平。因此(ci)，我(wo)們(men)(men)判斷(duan)公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)收入規(gui)模將呈現(xian)穩(wen)定(ding)的(de)增長態勢(shi)，有助于幫助公(gong)(gong)(gong)司(si)(si)(si)穿越周期波動帶來的(de)影響。

  除了公(gong)司(si)產(chan)品售價(jia)有望維持高(gao)位(wei)或增長外，公(gong)司(si)于2017年(nian)(nian)發行可(ke)轉換公(gong)司(si)債(zhai)券，募集資金(jin)(jin)建(jian)設(she)“年(nian)(nian)產(chan)5500KM核電、半導體、醫藥、儀(yi)器儀(yi)表等領域精密(mi)管(guan)材(cai)(cai)項(xiang)目”及(ji)“年(nian)(nian) 產(chan)1000噸航(hang)空航(hang)天材(cai)(cai)料及(ji)制品項(xiang)目”，并于 2021 年(nian)(nian)四季度投(tou)產(chan)。其(qi)余在(zai)(zai)建(jian)工程中，公(gong)司(si)利用自有資金(jin)(jin)建(jian)設(she)“年(nian)(nian)產(chan)5000噸特(te)種(zhong)合金(jin)(jin)管(guan)道預制件及(ji)管(guan)維服務項(xiang)目”及(ji)“年(nian)(nian)產(chan)15000噸油氣輸送用特(te)種(zhong)合金(jin)(jin)焊接管(guan)材(cai)(cai)項(xiang)目”，預計在(zai)(zai)2022年(nian)(nian)實現投(tou)產(chan)。我們判斷，公(gong)司(si)目前在(zai)(zai)建(jian)項(xiang)目中，若考慮(lv)到設(she)備(bei)調試及(ji)產(chan)能(neng)爬坡周(zhou)期(qi)影響(xiang)，公(gong)司(si)新產(chan)線(xian)產(chan)能(neng)或將在(zai)(zai) 2022 年(nian)(nian)下半年(nian)(nian)進入快速釋放階(jie)段。在產(chan)品銷售保(bao)持穩定增長的(de)同時，公(gong)司推動(dong)精(jing)細(xi)化(hua)管理(li)，通過機器換人提升(sheng)自動(dong)化(hua) 水平，優(you)化(hua)資源共(gong)享機制(zhi)及工藝(yi)(yi)流程布(bu)局，推行清潔生產(chan)和節能降耗(hao)工藝(yi)(yi)等手段，持續降本(ben)增效。